 |
 |
 |
|||
 |
 |
||||
 |
 |
||||
 |
 |
||||
 |
|
|
|
|
|
 |
SECURITISATIE: HOE NU VERDER? |
 |
SECURITISATIE: EEN VERGELIJKENDE ANALYSE TUSSEN ABS, CDO en MBS |
 |
MEER BUFFERKAPITAAL VOLDOET NIET
De aanhoudende verliezen bij kredietinstellingen zijn een doorn in het oog voor het Basel Comité dat voorschrijft hoeveel buffer banken aan moeten houden ten opzichte van het risico dat zij lopen. Dat risico zich vooraf moeilijk laat kwantificeren, bewijst de meer dan $200 miljard aan verliezen op hypotheekportefeuilles. |
 |
DETERMINANTS OF ASSET-BACKED SECURITIZATION SPREADS AT ISSUE |
 |
ABS, MBS and CDO PRICING COMPARISONS: AN EMPIRICAL ANALYSIS The capital market in which the asset-backed securities are issued and traded is composed of three main categories: ABS, MBS and CDOs. We were able to examine a total number of 3,951 loans (worth €730.25 billion) of which 1,129 (worth €208.94 billion) have been classified as ABS. MBS issues represent 2,224 issues (worth €459.32 billion) and 598 are CDO issues (worth €61.99 billion). We have investigated how common pricing factors compare for the main classes of securities. |
 |
SECURITIZATION LANDS IN EUROPE: 10 LESSONS TO REMEMBER The most recent trend witnessed in the securitization markets is the application of securitization techniques to the financing of operating assets. This technique is called whole-business or operating-asset securitization. With the help of this technique, the British football club Arsenal sold its gate receipts and hospitality revenues in the largest football securitization transaction to date, in July 2006, and raised £260 million. |
 |
A PRIMER ON WHOLE BUSINESS SECURITIZATION Since a number of years a new form of buy-out financing, the so-called whole-of-business securitization, has been successfully used in several Asian and European countries. With the help of this technique, Vodafone Japan recently securitized its assets in the largest securitization transaction ever: $12 billion. With this new form of financing a securitization structure is used which makes it possible to finance the buy-out with a substantial amount of debt with long maturities and favourable credit ratings. |
 |
ABS, MBS AND CDO COMPARED: AN EMPIRICAL ANALYSIS The capital market in which the asset-backed securities are issued and traded is composed of three main categories: ABS, MBS and CDOs. We were able to examine a total number of 3,951 loans (worth €730.25 billion) of which 1,129 (worth €208.94 billion) have been classified as ABS. MBS issues represent 2,224 issues (worth €459.32 billion) and 598 are CDO issues (worth €61.99 billion). We have investigated how common pricing factors compare for the main classes of securities. |
 |
AN EMPIRICAL ANALYSIS OF ASSET-BACKED SECURITIZATION In this study we provide empirical evidence demonstrating a relationship between the nature of the assets and the primary market spread. The model also provides predictions on how other pricing characteristics affect spread, since little is known about how and why spreads of asset-backed securities are influenced by loan tranche characteristics. |
 |
NEDERLANDS BEDRIJFSLEVEN FINANCIERT TE CONSERVATIEF Een voorschot op je zakgeld: als een kind het vraagt, fronst papa zijn wenkbrauwen. Maar bedrijven vragen steeds vaker of ze hun toekomstige inkomsten nu alvast kunnen krijgen. Dit jaar wordt een recordbedrag van €531 miljard aan voorschotten gegeven. Nederlands bedrijfsleven zijn hiermee te conservatief, vindt Dennis Vink, docent bedrijfsfinanciering aan de universiteit Nyenrode. |
 |
WHY DO CORPORATES USE BUSINESS SECURITISATION? Practioners in continental Europe have been discussing business securitisation transactions, following the completion in recent years of several high profile transactions in the United Kingdom, Germany, Belgium, and France. Given the limited understanding of why and how business securitisation creates value, the purpose of this article is to analyse the structural features and to provide an answer to the interesting question why corporates use business securitisation. |
 |
BEDRIJFSSECURITISATIE: EEN UITDAGING VOOR ONDERNEMINGEN Bij bedrijfssecuritisatie maken bedrijven gebruik van een securitisatiestructuur die het mogelijk maakt om bedrijfsactiviteiten voor een aanzienlijk deel te financieren middels de uitgifte van obligaties met lange looptijden en een gunstige kredietbeoordeling. Het bijzondere van de bedrijfssecuritisatie is dat in geval van faillissement van de originator de SPV de volledige zeggenschap krijgt over de gesecuritiseerde activa middels het aanstellen van een bewindvoerder voor de resterende termijn van de financiering. |
 |
INNOVATIE IN DE FINANCIERING VAN BUY-OUTS: DE BASISPRINCIPES VAN BEDRIJFSSECURITISATIE Aan de hand van enkele recente transacties worden de basisprincipes van een alternatieve vorm van buy-out-financiering uiteengezet: whole-of-business securitisation. Bedrijfssecuritisatie kan een geëigend instrument zijn om de financieringsstructuur te optimaliseren. |
 |
|
Dennis Vink Associate Professor of Finance and Risk Management Nyenrode Business Universiteit P.O. Box 130 3620 AC Breukelen |